资料显示，凤21转债信用级别为“AA”，债券期限6年（票面利率：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。），对应正股名新凤鸣，正股最新价为12.56元，转股开始日为2021年10月14日，转股价为16元。

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　　上周原油依然震荡承压，虽然随着美国二季度GDP超预期，市场交易衰退氛围有所缓和，不过市场氛围仍偏弱，原油仍承压。从自身供需来看，逸盛大化跳停、嘉通按计划内停车，蓬威计划外停车，装置负荷下滑，供需面略有改善，对现货带来一定支撑。总体在原油承压，以及宏观氛围偏弱影响下，PTA延续偏弱运行。

　　成本及加工差

　　原油震荡承压。基本面来看，上周EIA库存数据显示，美国商品原油库存及成品油库存延续减少，基本面偏利多油价，此外美国二季度GDP数据超预期，一定程度缓和衰退忧虑，不过整体市场氛围仍偏弱，叠加中东局势缓和，原油震荡承压。

　　PX承压回落。一方面原油延续承压，成本塌陷；另一方面，国内PX装置负荷高位，韩国及沙特部分装置重启，PX供应仍较高，而PTA装置负荷有所回落，供需压制PX。

　　PTA加工差处于高位。PTA供需略有改善，而原油高位承压回落，且PX让利下，PTA加工差仍处于高位。

　　装置负荷有所下滑

　　装置扰动，装置负荷下滑。截止2024年7月25日，PTA装置为78.4%，装置负荷回落3.5个百分点。装置变动上，逸盛大化600万吨跳停，嘉通300万吨计划内停车，蓬威90万吨计划外停车，装置负荷跌破8成。不过目前逸盛大化已经恢复正常，装置负荷回升至8成附近。

图表1：PTA装置负荷

数据来源：CCF，兴证期货研究咨询部

　　聚酯负荷止跌江浙织机开工继续下滑

　　聚酯负荷止跌。截止2024年7月25日聚酯负荷86.3%，环比回升0.4个百分点，聚酯负荷止跌。

　　从现金流来看，减产挺价策略下，长丝企业现金流尚可，短纤企业现金流变化不大，瓶片企业减产加码，企业现金流亦有所修复。从卓创统计来看，聚酯企业库存有所下滑，截止7月25日，长丝企业库存回落8.6天至17.5天，切片企业库存回升0.2天至11天，短纤企业库存上升0.98天至14.49天。江浙织机开工率延续下滑，截止2024年7月25日，江浙织机开工率下滑3个百分点至65%。

　　综上分析，长丝企业库存下滑，企业减产挺价策略下，现金流尚可，聚酯企业负荷止跌，不过江浙织机开工仍承压，仍需谨防终端负反馈。

图表2：聚酯开工负荷

数据来源：CCF，兴证期货研究咨询部

　　PTA持续累库

　　从卓创统计显示，截止2024年7月26日，PTA社会库存为368.9万吨，环比上升8.9万吨。资讯机构统计PTA社会库存攀升，从我们对供需追踪看，上周PTA供需略有改善，不过未来PTA仍有累库预期。

图表3：PTA社会库存

数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部

　　后市展望

　　通过前述分析， 供应端关于股票交易的软件，PTA方面，上周国内装置负荷回落3.5个百分点至78.4%，部分装置扰动，装置负荷有所下滑。需求方面，聚酯负荷为86.3%，聚酯负荷企稳，不过终端季节性淡季下，聚酯负荷仍承压。库存上，PTA社会库存368.9万吨，环比增加8.9万吨；乙二醇港口库存下滑2.72万吨至54.42万吨。综合而言，拜登与内塔尼亚胡会晤后，加沙冲突停火协议的谈判似乎已进入最后阶段，地缘风险带来的溢价延续减弱，叠加市场对需求有所担忧，原油延续承压，原油再度压制PTA，不过短期供需压力略有缓和，一定程度限制跌幅，PTA仍以偏弱震荡对待。